GettyImagenEl suplemento del folleto registrado este jueves en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) revela que el fondo de comercio positivo, o goodwill, que BBVA prevé obtener con su oferta pública de adquisición (OPA) sobre Banco Sabadell ha aumentado significativamente.
La cifra ha pasado de los 477 millones de euros iniciales a 1.580 millones, tras la mejora del precio de la propuesta.
Este cálculo corresponde al escenario en el que la entidad presidida por Carlos Torres alcanzara el 100% de aceptación de la OPA.
En caso de situarse en el 50%, el goodwill estimado sería de 790 millones, frente a los 239 millones previstos antes de la modificación.
El banco lanzó su OPA el pasado 8 de septiembre, ofreciendo una acción propia y un pago en efectivo de 0,70 euros por cada 5,5483 acciones de Sabadell, una propuesta que valoraba a la entidad catalana por debajo de su cotización bursátil.
Sin embargo, el pasado lunes, BBVA comunicó un ajuste en los términos: ahora plantea un canje de una acción por 4,8376 títulos de Sabadell, eliminando la parte en efectivo.
Este cambio suprime el impacto fiscal de la operación en caso de que la aceptación supere el 50% del capital social con derecho a voto.
La estrategia de BBVA
La modificación ha elevado el goodwill porque el valor contable de Sabadell queda por debajo de lo que BBVA está dispuesto a pagar, lo que implica reconocer minusvalías contables por 1.580 millones.
Esta situación contrasta con la de hace un año, cuando la documentación remitida a la SEC reflejaba un badwill de 2.134 millones, es decir, plusvalías contables al pagar por debajo del valor contable.
El suplemento también detalla el impacto en capital. Con una aceptación total, la operación supondría un efecto positivo de 40 puntos básicos, apoyado en la venta de TSB y el dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros.
Así, la ratio CET1 pasaría del 13,34% registrado en junio al 13,74%. Si la aceptación se limitara al 50,01%, el impacto sería negativo en 4 puntos básicos, frente a los 12 calculados con la oferta inicial, situando la ratio CET1 en 13,30%.