GettyImagenUna eventual salida parcial de Siemens Energy de Siemens Gamesa podría convertirse en uno de los movimientos corporativos con mayor impacto para el grupo alemán en los próximos años.
Según un análisis de Bank of America (BofA), una desinversión en el negocio eólico tendría un efecto potencialmente más favorable para la compañía que otras operaciones actualmente bajo estudio, al reducir el peso que Gamesa sigue ejerciendo sobre la generación de caja y la valoración del grupo.
La hipótesis surge en un momento en el que Siemens Energy mantiene abierta una revisión estratégica de su cartera de negocios.
Para los analistas de BofA, este proceso demuestra una gestión activa del portafolio y podría desembocar, en el momento adecuado, en una operación sobre la filial eólica.
¿Qué ve el Bofa sobre Siemens?
El banco considera que Siemens Gamesa continúa representando un “lastre de caja y valoración” para el conjunto del grupo, pese a los avances registrados en su proceso de recuperación.
Por ello, una eventual salida parcial podría contribuir a reforzar la posición financiera de Siemens Energy y mejorar la percepción del mercado sobre sus activos.
La posibilidad cobra relevancia porque Gamesa afronta este año uno de los hitos más importantes de su reestructuración: alcanzar el punto de equilibrio en la cuenta de resultados. Ese avance marcaría un punto de inflexión tras varios ejercicios afectados por problemas operativos y pérdidas.
En su informe, BofA recuerda además que la propia compañía ha señalado en diversas ocasiones la limitada relación estratégica entre los negocios de energía eólica terrestre (onshore) y marina (offshore).
Esa circunstancia alimenta la tesis de que la dirección podría contemplar cambios en la estructura de la división eólica una vez completada la fase de saneamiento.
Los analistas sitúan este posible movimiento en un horizonte de entre uno y dos años, coincidiendo con la consolidación del proceso de transformación y con el objetivo de poner fin a la quema de caja en Gamesa.
No obstante, el informe aclara que no existe ninguna decisión anunciada por Siemens Energy y que se trata exclusivamente de un escenario de análisis elaborado por Bank of America.
De cara al largo plazo, la entidad valora Siemens Gamesa con un múltiplo de cinco veces su Ebita ajustado para 2030, una cifra inferior a la de compañías comparables.
Al mismo tiempo, mantiene su recomendación de compra sobre Siemens Energy y fija un precio objetivo de 250 euros por acción, aunque advierte de riesgos vinculados a la ejecución del plan de recuperación y a posibles cambios en la asignación de capital.