Jefferies ha rebajado en torno a un 4% el precio objetivo de Banco Santander, hasta los 12 euros por acción, aunque mantiene su recomendación de “comprar” sobre el valor, según un informe difundido este martes.
La firma de análisis sitúa el foco en las próximas elecciones presidenciales de Brasil, por la exposición de Santander a su filial brasileña y el posible efecto de los tipos de interés y la política fiscal sobre sus márgenes.
Santander Brasil aportó el 16% del beneficio del grupo en 2025. Según Jefferies, cada recorte de 100 puntos básicos de la Selic genera unos 70 millones de euros adicionales de ingresos netos por intereses para la filial.
“Por lo tanto, una bajada de la Selic por debajo del 10% desde el 13,75% actual añadiría automáticamente unos 200 puntos básicos a la rentabilidad sobre recursos propios (RoE) de Santander Brasil, ceteris paribus”, señala el informe.
¿Cómo afecta a Santander el entorno de Brasil?
La primera vuelta electoral está prevista para el 4 de octubre, con una segunda ronda contemplada para el 25 de octubre si ningún candidato supera el 50%. Jefferies considera que los inversores asocian una eventual victoria de Bolsonaro con un mayor control del gasto público, posibles reformas fiscales y una relajación monetaria más rápida.
Más allá de los comicios, la firma apunta que el coste del riesgo de Santander podría haber alcanzado ya su máximo tras las provisiones del segundo trimestre.
La filial brasileña mantiene además una política crediticia “considerablemente más conservador” que sus competidores, con un crecimiento del crédito del 5,8% en junio, frente al 9,7% del sistema financiero brasileño.
Por último, Jefferies señala que el Banco Central de Brasil estudia endurecer los requisitos de capital para las tarjetas de crédito, negocio que representa alrededor del 9% de los préstamos de Santander Brasil.
