CitigroupEl banco de inversión estadounidense Citi ha publicado un informe en el que analiza la evolución de la opa de BBVA sobre Banco Sabadell, atribuyendo una probabilidad indicativa del 45% a que la entidad presidida por Carlos Torres alcance una aceptación de entre el 30% y el 50% del capital de la entidad catalana.
El informe establece tres posibles escenarios: superar el 50% de aceptación, quedarse entre el 30% y el 50%, o no alcanzar el 30%.
Citi considera más probable el segundo, lo que obligaría a BBVA a decidir entre renunciar a la condición mínima actual del 50%, rebajándola al 30%, o retirar la oferta.
En caso de reducir el umbral, BBVA tendría que lanzar una segunda opa obligatoria, íntegramente en efectivo o con opción en efectivo, a un precio pactado con la CNMV, que “no podrá ser inferior al precio más alto que haya pagado o acordado pagar por las acciones de Sabadell durante los 12 meses anteriores”.
Citi concede un 35% de probabilidades al escenario en el que BBVA supere el 50% de aceptación.
En ese caso, señala que la entidad combinada se convertiría en un actor “sólido” en el mercado español, con una cuota de entre el 20% y el 25% en la mayoría de los segmentos, acercándose a CaixaBank.
Los cálculos de Citi
También calcula que, si se alcanzara el 100% de aceptación, España aportaría el 42% del beneficio del grupo frente al 33% previo a la fusión, con un incremento del beneficio por acción de entre un 1% y un 2% entre 2026 y 2030.
El escenario menos probable, con un 20% de opciones, sería que BBVA no alcanzase el 30% de aceptación.
“En nuestra opinión, en este escenario, es probable que BBVA retirase la oferta”, subraya Citi, que no obstante prevé que el banco pueda seguir generando una rentabilidad de entre el 20% y el 22% entre 2025 y 2027, “una de las más altas de la banca europea”.