El grupo alemán Deutsche Börse anunció ayer su intención de lanzar una OPA sobre Allfunds, distribuidora de fondos española, a razón de 8,8 euros por acción, lo que valora la firma en torno a 5.300 millones de euros.
La propuesta incluye un pago en efectivo de 4,3 euros por acción, otro en acciones nuevas del operador germano por 4,3 euros, además de un dividendo de 0,2 euros en 2026 y pagos trimestrales de 0,1 euros durante 2027.
Sin embargo, según un informe publicado este viernes por Deutsche Bank, aunque la oferta supone un precio «razonable» a corto plazo, las acciones de Allfunds podrían alcanzar un valor superior en el largo plazo, hasta 1,75 veces su precio actual en unos tres años y medio, hasta 2028.
El banco alemán reconoce que Allfunds ha tenido un «historial mixto» desde su salida a Bolsa en 2021 y que la compañía podría enfrentarse a varios riesgos si no se completa la operación.
Entre ellos, destacan la incertidumbre corporativa y la posibilidad de que el fracaso de la OPA afecte a la confianza de los inversores, tras la retirada de la oferta de Euronext en 2023.
La evaluación sobre Allfunds
Deutsche Bank subraya que el precio ofrecido por Deutsche Börse se encuentra por encima de los objetivos de mercado anteriores, como los 8,50 euros asignados por el banco el año pasado, los 8,47 euros del consenso de analistas y los 8,75 euros ofrecidos por Euronext en su OPA anterior, aunque aún está por debajo de los 11,50 euros con los que Allfunds salió a Bolsa en 2021.
Desde la perspectiva de Deutsche Börse, la adquisición sería «positiva», fortaleciendo su negocio de distribución de fondos, un sector de alto crecimiento y márgenes elevados, que actualmente representa entre el 7% y el 9% de la actividad del grupo.
El operador alemán busca ampliar sus servicios de valor añadido y aprovechar sinergias de costes, aunque estas serían «limitadas».
El informe también destaca que el principal riesgo de la operación será la revisión antimonopolio de la Unión Europea, que podría retrasar el cierre del acuerdo.
No obstante, Deutsche Bank considera que ambas compañías podrán defender la fragmentación del mercado europeo de fondos, donde los negocios bilaterales dominan frente a plataformas consolidadas como Allfunds o Deutsche Börse.
La OPA sobre Allfunds abre un escenario de posibles movimientos estratégicos en el sector europeo de distribución de fondos, con un precio que muchos analistas consideran atractivo a corto plazo, pero inferior al potencial real de la compañía en los próximos años.
