El Banco Central Europeo (BCE) recortará su tipo de depósito dos veces más este año, en septiembre y diciembre, según la mayoría de los economistas encuestados por Reuters. Sin embargo, la balanza de riesgos sugiere que un único recorte adicional a finales de año podría ser más probable.
Perspectivas de los economistas
Tras un recorte de tipos en junio, varios miembros del Consejo de Gobierno del BCE, incluida su presidenta, Christine Lagarde, han señalado que no tienen prisa por reducir aún más los costes de financiación debido a la persistente inflación en el sector de servicios. Además, factores como el desempleo en mínimos históricos y el elevado crecimiento salarial han generado dudas sobre la necesidad de futuras reducciones de tipos.
En la encuesta realizada por Reuters entre el 4 y el 11 de julio, 69 de los 85 economistas participantes predijeron que el BCE recortará el tipo de depósito dos veces más este año, llevándolo al 3,25% en diciembre. Esta cifra coincide con la encuesta del mes pasado y con los precios de los futuros sobre tipos de interés. Mientras que 11 economistas prevén un solo recorte adicional este año, cuatro anticipan hasta tres recortes más.
Opiniones Divididas y Riesgos
Según Bas van Geffen, estratega macroeconómico de Rabobank, «la inflación es más rígida de lo que prevén actualmente los modelos del BCE. Esto significa que tenderán a recortar los tipos gradualmente, a menos que sus previsiones cambien sustancialmente o que los datos reales arrojen más dudas sobre las perspectivas».
De los economistas que respondieron a una pregunta adicional, casi dos tercios, es decir, 21 de 33, consideraron que era más probable que el tipo de depósito a finales de 2024 fuera más alto de lo esperado, mientras que 12 dijeron lo contrario.
Inflación y mercado laboral
La inflación se redujo al 2,5% en junio desde el 2,6% de mayo, y no se espera que alcance el objetivo del 2% del BCE hasta el segundo semestre de 2025. Las presiones de los precios subyacentes, especialmente en el sector servicios, se mantendrán elevadas durante el resto de 2024. Los precios de los servicios aumentaron un 4,1% en junio respecto al año anterior y se han mantenido en torno a ese nivel desde principios de año. Lucas Krishan, estratega macroeconómico de TD Securities, advirtió que «si la tendencia desinflacionista de la inflación de los servicios se estanca aún más, podría estar justificado un ritmo de recortes más lento o incluso una pausa prolongada».
La rigidez del mercado laboral tampoco ayuda a reducir las presiones inflacionistas. La tasa de desempleo se mantendrá en torno al mínimo histórico del 6,4% al menos hasta 2027. Aunque se han alcanzado acuerdos salariales plurianuales con los sindicatos, el crecimiento salarial sigue lejos de la tasa del 3% que el BCE considera coherente con su objetivo de inflación.
Previsiones económicas
El BCE podría reducir el tipo de depósito tres veces el próximo año, según la mediana de las encuestas, un recorte menos de lo previsto el mes pasado, lo que llevaría el tipo al 2,50% a finales de 2025. La economía de la zona euro, que creció un 0,3% en el primer trimestre, registrará un crecimiento medio del 0,7% este año y del 1,4% el próximo, sin cambios respecto a la encuesta anterior. Alemania, la principal economía de la región, crecerá un escaso 0,2% este año y un 1,2% en 2025.
El panorama para el BCE sigue siendo complejo, con la necesidad de equilibrar el crecimiento económico, el control de la inflación y la estabilidad del mercado laboral en sus próximas decisiones de política monetaria.
