El periodo de aceptación de la Oferta Pública de Adquisición (OPA) lanzada por BBVA sobre Banco Sabadell finalizará este viernes 10 de octubre, tras 17 meses desde que la operación se anunciara en mayo de 2024.
La oferta, iniciada formalmente el 8 de septiembre, busca que BBVA adquiera todo el capital de Sabadell. No obstante, la condición mínima de éxito se ha fijado en la mitad más una de las acciones con derecho a voto del banco catalán.
El plazo de aceptación, que se extenderá 30 días naturales, se interrumpió entre el 22 y el 25 de septiembre después de que BBVA anunciara una mejora del 10% en el precio de la oferta. Inicialmente, la contraprestación contemplaba una acción de BBVA y 0,70 euros en efectivo por cada 5,5483 acciones de Sabadell, pero tras la revisión, la entidad presidida por Carlos Torres Vila propuso una acción por cada 4,8376 títulos del banco catalán, eliminando el pago en efectivo para garantizar la neutralidad fiscal de la operación.
Rechazo del consejo de Sabadell
El consejo de administración de Sabadell ha rechazado la OPA en dos ocasiones. La primera fue el 12 de noviembre de 2024, con unanimidad, incluido el inversor David Martínez; y la segunda, el 30 de septiembre, cuando Martínez cambió de postura y anunció su intención de acudir a la oferta.
Desde Sabadell, se mantiene que la aceptación podría situarse entre el 30% y el 50%, y se anima a los accionistas a esperar una posible segunda OPA en efectivo y a un precio superior.
Debate sobre el “precio equitativo”
Uno de los principales puntos de debate gira en torno al precio equitativo de una eventual segunda OPA. La CNMV podría intervenir para determinarlo, especialmente si detecta manipulación de precios o circunstancias extraordinarias que alteren el valor real de la empresa.
BBVA sostiene que el precio debería ser el mismo que el de la actual OPA, puesto que la normativa obliga a mantener el precio más alto pagado en los últimos 12 meses. Sin embargo, el CEO de Sabadell, César González-Bueno, ha señalado que es “imposible saber” si será igual o superior, dado que la ley fija el valor en la fecha de adquisición efectiva.
Aceptación desigual
En cuanto a la evolución de la aceptación, las cifras reflejan una respuesta dispar. Según González-Bueno, solo el 1% de los inversores minoristas ha aceptado la oferta, lo que pone en duda que se alcance el mínimo del 50%.
Por su parte, Carlos Torres ha manifestado su confianza en que una “abrumadora mayoría” de los inversores institucionales se sumará a la operación, aunque reconoció que sus estimaciones se basan en conversaciones informales y no en datos oficiales de aceptación.
El desenlace de esta operación se conocerá en cuestión de días, cuando finalice el plazo de aceptación. Lo que está claro es que el futuro de Banco Sabadell y la consolidación bancaria en España se juegan gran parte de su rumbo en esta última semana decisiva.
