DWS quiere llevar la gestión activa a un terreno tradicionalmente dominado por los fondos de inversión y lo hace utilizando uno de los productos que más está creciendo entre los inversores: los ETF. El brazo de gestión de activos de Deutsche Bank ha ampliado su gama Xtrackers con el lanzamiento de dos nuevos fondos cotizados de gestión activa centrados en bonos corporativos denominados en euros, que ya han comenzado a cotizar en Deutsche Börse.
La operación supone un paso más dentro de la estrategia de la gestora para combinar las ventajas operativas y de negociación de un ETF con las decisiones de inversión propias de la gestión activa. En lugar de limitarse a replicar automáticamente un índice, los gestores podrán seleccionar los bonos que consideran más atractivos con el objetivo de conseguir una rentabilidad superior a la del mercado de referencia.
Dos ETF para dos perfiles de riesgo
Los nuevos productos son el Xtrackers II EUR Investment Grade Corporate Bond Active UCITS ETF y el Xtrackers II EUR High Yield Corporate Bond Active UCITS ETF.
El primero se centra en bonos corporativos con grado de inversión, es decir, deuda emitida por compañías que cuentan con una calidad crediticia relativamente elevada. Este tipo de activo suele ofrecer una rentabilidad menor que los bonos de compañías con peor calificación, pero también presenta, en principio, un riesgo de impago más reducido.
El segundo pone el foco en bonos de alto rendimiento o high yield. En este caso, las empresas emisoras presentan una calificación crediticia inferior y, para compensar ese mayor riesgo, sus bonos suelen ofrecer intereses más elevados.
DWS cubre así dos de los grandes perfiles que puede buscar un inversor en renta fija corporativa: más calidad y estabilidad por un lado, y mayor potencial de rentabilidad acompañado de más riesgo por otro.
El objetivo de Deutsche Bank: batir moderadamente al índice
Los dos nuevos productos estarán gestionados conjuntamente por los especialistas en ETF de Xtrackers y los equipos de gestión activa de Deutsche Bank, combinando así dos áreas que históricamente han funcionado de manera bastante diferente dentro de la industria.
El objetivo declarado es conseguir una rentabilidad “moderadamente superior” a sus respectivos índices de referencia. En el caso del fondo de grado de inversión, la referencia será el ICE BofA Euro Corporate Index, mientras que el ETF de alto rendimiento utilizará el ICE BofA Euro High Yield Constrained Index.
Esto significa que los gestores no están obligados a reproducir exactamente la composición de esos índices. Podrán modificar posiciones, seleccionar determinados emisores o ajustar la exposición de la cartera en función de las oportunidades que detecten en el mercado.
Ahí está precisamente la apuesta de Deutsche Bank: mantener el formato líquido y negociable del ETF sin renunciar a que haya gestores tomando decisiones detrás del producto.
ETF por fuera, gestión activa por dentro
DWS mantiene la estructura de un ETF —cotización en Bolsa, facilidad de negociación y acceso a una cartera diversificada—, pero introduce dentro un equipo que selecciona activamente los bonos.
Los dos primeros productos de esta nueva ofensiva cubren además los extremos más reconocibles de la deuda corporativa en euros: grado de inversión para quien prioriza mayor calidad crediticia y high yield para quien está dispuesto a asumir más riesgo buscando una rentabilidad superior.
Con ambos fondos ya cotizando en Deutsche Börse, DWS sigue alejando Xtrackers de la etiqueta de plataforma exclusivamente pasiva. La gestora quiere que los ETF también sean un vehículo para sus capacidades tradicionales de selección de activos.
Y ahí está la clave del movimiento: no se trata simplemente de lanzar dos fondos de bonos más, sino de intentar unir dos mundos que durante años compitieron entre sí: la flexibilidad de los ETF y la capacidad de decisión de la gestión activa.
