BBVA-SabadellEste viernes marca el día decisivo para los accionistas de Banco Sabadell, que deberán decidir si acuden o no a la OPA hostil lanzada por BBVA, cuya ventana de aceptación se cierra hoy. Tras 17 meses de negociaciones, tensiones y ofertas mejoradas, la operación corporativa más relevante en la banca española de las últimas décadas encara su desenlace, con el resultado previsto para el próximo 17 de octubre.
A los precios actuales de mercado, los accionistas del banco catalán obtendrían una prima del 2,1% si aceptan el canje propuesto —una acción de BBVA por cada 4,8376 de Sabadell— frente a la venta directa en el mercado. Sin embargo, la mejora no representa un gran incentivo para muchos inversores, que solo acudirían confiando en que la fusión genere valor a medio plazo.
El grupo presidido por Carlos Torres ha reiterado su objetivo de superar el 50% del capital, aunque dentro del mercado se manejan previsiones más prudentes, que sitúan el nivel de adhesión entre el 30% y el 50%. Por debajo de ese rango, la operación se consideraría un fracaso estratégico; si se alcanza el 30% pero no el 50%, BBVA podría optar por una segunda oferta, posiblemente con una alternativa de cobro en efectivo, según fuentes financieras.
A cierre de la jornada de ayer, BBVA contaba con el apoyo del 25% del capital, incluyendo el 3,86% del empresario mexicano David Martínez, consejero de Sabadell, que anunció su adhesión de última hora “por las sinergias, no por el precio”. Sin embargo, la mayoría de las suscripciones en procesos de OPA se concentran en los últimos tres días, por lo que el resultado final podría variar significativamente.
BBVA y Banco Sabadell
En contra de la operación se ha posicionado Zurich, aliado estratégico del Sabadell con un 4,95% del capital, junto con buena parte de los accionistas minoristas, que representan cerca del 40% del capital y apenas han acudido un 1% hasta el momento. Este bloque, unido a los institucionales reticentes, podría representar hasta el 45% del total.
Entre los grandes inversores, destaca BlackRock, con un 7,37% del capital de Sabadell (y un 7,08% en BBVA), cuya decisión podría inclinar la balanza. La firma estadounidense lidera un grupo de quince grandes fondos, gestoras y aseguradoras, que en conjunto controlan cerca de un tercio de la propiedad del banco catalán.
Desde que BBVA anunció su interés por Sabadell, la acción del banco vallesano se ha revalorizado un 92,3%, muy por encima del 68,2% de la banca española y casi el doble del 46,2% de BBVA. En esta pugna, ambos bancos han reforzado su política de retribución al accionista, con el Sabadell prometiendo incluso un dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros en 2026, vinculado a la futura venta de TSB, que solo cobrarán quienes no acudan al canje.
El escenario más favorable para BBVA sería una alta adhesión que certifique el respaldo del accionariado a una operación rechazada tres veces por el consejo de administración del Sabadell, presidido por Josep Oliu, que considera que la oferta infravalora el potencial del banco. Si, por el contrario, la aceptación queda en niveles bajos, el mensaje al mercado sería claro: la mayoría de los accionistas prefieren mantener su independencia.
El resultado final, previsto para el 17 de octubre, determinará si BBVA logra culminar su ofensiva y consolidarse como el segundo mayor grupo bancario de Europa por capitalización, o si, por el contrario, Sabadell resiste como entidad independiente, al menos por ahora.