La larga batalla corporativa entre BBVA y Banco Sabadell ha llegado a su fin. Diecisiete meses de tensiones, maniobras políticas y estrategias cruzadas desembocaron en un rechazo rotundo del 75% de los accionistas de Sabadell a la oferta hostil del banco vasco. El resultado deja un escenario inédito en la banca española: dos entidades fortalecidas, pero con enfoques distintos para atraer a los inversores.
Según datos de elEconomista, los analistas prevén que BBVA incremente su beneficio neto un 9,6% hasta 2027, alcanzando los 11.500 millones de euros, mientras que Sabadell verá un descenso de más del 10% tras alcanzar su pico de 1.984 millones en 2026, impactado por la venta de su filial británica TSB al Banco Santander.
El mercado premia a BBVA, pero el dividendo favorece a Sabadell
El anuncio del fracaso de la opa provocó fuertes subidas en las acciones de BBVA y una corrección en Sabadell, en un reajuste lógico tras meses de distorsión en el parqué. Sin embargo, más allá de la reacción inmediata, los analistas consultados por Expansión coinciden en que el desenlace “es bueno para ambos bancos”.
Por un lado, BBVA mantiene su liderazgo en crecimiento y rentabilidad, con una rentabilidad sobre el capital (ROE) superior al 18% y una prima del 50% sobre su valor en libros, respaldada por su diversificación internacional.
Por otro, Sabadell ha optado por premiar a sus accionistas con una política de dividendos sin precedentes: 1.450 millones de euros a repartir, lo que supone una rentabilidad del 7,3% en 2025 frente al 5,2% de BBVA. A esto se suma un dividendo extraordinario de 0,5 euros por acción, procedente de la venta de TSB, que elevará la rentabilidad total hasta el 23,6%.
Una opa marcada por la política
La opa se vio envuelta en un intenso debate político desde su anuncio. La CNMC decidió analizar la operación en fase dos, lo que permitió al Gobierno imponer condiciones adicionales, como la obligación de mantener la independencia de ambas entidades durante al menos tres años en caso de éxito.
El contexto electoral en Cataluña y el simbolismo de Sabadell como entidad de origen catalán alimentaron la resistencia institucional y social a la integración, un factor que terminó inclinando la balanza.
Los accionistas, los grandes vencedores
Aunque BBVA debe asimilar lo que su presidente, Carlos Torres Vila, calificó como una “oportunidad perdida”, la entidad no ha quedado debilitada. Con una sólida posición de capital, el banco pondrá en marcha su programa de recompra de acciones por 1.000 millones de euros y podría sumar otro si el BCE da luz verde.
Por su parte, Sabadell apuesta por un modelo más doméstico y por maximizar la rentabilidad inmediata de sus accionistas, aunque a costa de reducir su perímetro tras la venta de su negocio británico.
A corto plazo, los accionistas de ambos bancos parecen los grandes beneficiados: BBVA por su potencial de crecimiento y Sabadell por su generosa retribución. El verdadero desafío será mantener ese equilibrio sin sacrificar la sostenibilidad del beneficio en los próximos años.
