GettyImagenING orienta su estrategia hacia los mercados emergentes como una de las áreas con mayor potencial relativo.
Lo que hace unos meses se percibía como un escenario de normalización —con inflación a la baja, crecimiento estable y recortes de tipos— ha dado paso a un entorno más complejo, marcado por tensiones geopolíticas, riesgos inflacionarios y dudas sobre la continuidad del ciclo alcista en Bolsa.
El diagnóstico procede del informe de perspectivas de mitad de año del banco, presentado por su director de estrategias de mercados, Francisco Quintana.
¿Cuál es el análisis de ING?
El análisis parte de una premisa clara: el escenario base ha cambiado de forma significativa en apenas unos meses, alterando las expectativas de los inversores.
El punto de partida era optimista. 2026 debía ser el año de la normalización económica, con la Reserva Federal incluso descontando varios recortes de tipos en Estados Unidos.
Sin embargo, el conflicto en torno a Irán ha introducido nuevas presiones inflacionistas y ha deteriorado las previsiones de crecimiento, alterando el equilibrio esperado del ciclo económico.
Este cambio ha reabierto el debate sobre la estanflación, un escenario de bajo crecimiento con inflación elevada.
Aunque no es el escenario central, ING lo considera un riesgo creciente si las tensiones geopolíticas persisten, lo que complica la toma de decisiones de los bancos centrales.
El impacto ya se percibe en los mercados. El giro en las expectativas de tipos ha pasado de un ciclo de bajadas a la posibilidad de nuevas subidas en Estados Unidos, lo que condiciona especialmente a la renta fija y aumenta la volatilidad de los activos sensibles a los tipos de interés.
Pese a ello, los mercados han mostrado resiliencia gracias al buen comportamiento de los beneficios empresariales. “Ha ganado por goleada la parte empresarial”, resume Quintana.
El impulso de la inteligencia artificial ha sido clave, con fuertes crecimientos de resultados en Estados Unidos y una extensión del dinamismo hacia economías emergentes.
¿Qué impacto tendrá en la bolsa?
Sin embargo, el margen de recorrido en Bolsa parece limitado. Las valoraciones son elevadas y buena parte del optimismo ya estaría reflejado en precios, lo que reduce el potencial de nuevas revalorizaciones en el corto plazo.
En renta fija, el escenario es más delicado. ING propone reducir duración y aumentar exposición a activos con mayor rentabilidad potencial, como el high yield o la deuda emergente, siempre bajo un enfoque selectivo. El aumento de emisiones de deuda y la retirada de los bancos centrales como compradores estructurales añade presión adicional.