La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) está a punto de dar su veredicto sobre la opa de BBVA sobre Sabadell, un paso crucial para la futura fusión entre ambos gigantes bancarios. Carlos Torres, presidente de BBVA, ha adelantado que la resolución podría llegar en los próximos días, lo que pondría fin a una larga espera. Sin embargo, más allá de las condiciones que Competencia pueda imponer, el mercado ya parece tener claro el rumbo y, en este momento, no hay prima alguna para los accionistas de Sabadell.
El pulso bursátil: BBVA y Sabadell en máximos de 2010
Este jueves y viernes, ambas entidades celebran sus respectivas Juntas Generales de Accionistas, donde se decidirán aspectos clave como renovaciones de cargos, dividendos y recompras de acciones para 2024. Aunque estos detalles ya se han anticipado en las presentaciones de resultados, los accionistas estarán atentos a cualquier novedad.
En los últimos meses, BBVA y Sabadell han demostrado una gran fortaleza en el mercado bursátil, y ambas cotizan actualmente en niveles no vistos desde 2010. Sabadell ha experimentado un aumento del 48% en su valor, mientras que BBVA lo ha hecho un 42%, alcanzando su nivel más alto en bolsa desde 2008.
El entorno económico: ¿la inflación sigue siendo una amenaza?
El contexto macroeconómico actual juega un papel importante en la evolución de estas fusiones. Con el aumento del gasto en defensa en la UE y el paquete de estímulos alemán, las previsiones de inflación han aumentado, lo que reduce las expectativas de que el Banco Central Europeo (BCE) pueda acelerar el recorte de tipos de interés, un hecho que favorece a la banca. Este entorno ha hecho que las entidades bancarias lideren las subidas en los mercados durante este año.
El canje de acciones y la prima para los accionistas de BBVA
El avance de la oferta de BBVA sobre Sabadell ha ido modulando la prima que el accionista de Sabadell podría recibir en caso de aceptar la venta de sus títulos. A día de hoy, incluso contando con el dividendo prometido de 0,29 euros por acción, la prima está en negativo. Esto ha complicado la situación, ya que el accionista de Sabadell no ve un atractivo inmediato en vender, especialmente con el precio de las acciones estabilizado.
BBVA y Sabadell tendrán que revisar la ecuación de canje en cuanto ambas entidades realicen sus respectivos pagos esta primavera. La difícil situación para el accionista de Sabadell ha llevado a muchos inversores y analistas a especular sobre una posible mejora de la oferta por parte de BBVA, ya sea en términos de un mejor canje de acciones o una parte en metálico.
El sector bancario en alza
El sector bancario ha tenido un arranque de año sorprendente. Tras haberse revalorizado más de un 20% el año pasado, en este ejercicio ya acumula un 40% de subida. Esto ha dejado a las principales entidades bancarias cotizando por encima de sus valoraciones medias, lo que refuerza la idea de que el sector atraviesa un buen momento.
El crecimiento de volúmenes y la capacidad de las entidades para reducir el coste de los depósitos mientras siguen compitiendo por cuota de mercado son claves para entender la fortaleza de los bancos. Barclays asegura que el riesgo derivado de una posible bajada de tipos es limitado, ya que los bancos han reducido su sensibilidad a los tipos bajos gracias al aumento en volúmenes de negocio. A pesar de la liquidez sobrante, los expertos advierten que, a largo plazo, será necesario que los bancos mantengan su capacidad para generar volumen de negocio para compensar los márgenes más estrechos.
Recomendaciones del consenso
El consenso del mercado sigue siendo positivo sobre el sector bancario. Tanto BBVA como Sabadell reciben un consejo de compra, al igual que Santander. Sin embargo, en el caso de otras entidades como Unicaja, Bankinter y CaixaBank, los expertos sugieren mantener las acciones en cartera si ya se poseen, sin recomendar nuevas compras por ahora.
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