La batalla por el control de la banca italiana acaba de dar un giro inesperado. Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS), considerada la entidad bancaria más antigua del mundo, ha aprobado el lanzamiento simultáneo de dos ofertas públicas de canje sobre Banco BPM y Banca Generali valoradas conjuntamente en unos 34.000 millones de euros. El movimiento tiene un objetivo claro: ganar tamaño y construir una alternativa capaz de frenar la oferta de 30.600 millones de euros que Intesa Sanpaolo lanzó sobre la propia MPS en junio.
En cuestión de meses, Monte dei Paschi ha pasado así de ser objetivo de compra a intentar convertirse en comprador. Y no precisamente con una operación pequeña.
25.350 millones para hacerse con Banco BPM
MPS propone entregar 1,567 acciones propias de nueva emisión por cada título de Banco BPM. La ecuación supone valorar cada acción de la entidad en 16,729 euros y sitúa el precio total de la operación en aproximadamente 25.350 millones de euros.
La relación entre ambas entidades viene de antes. Banco BPM ya había planteado en junio iniciar conversaciones con Monte dei Paschi para estudiar una posible fusión entre iguales, una combinación que habría dado lugar a un grupo con una capitalización superior a los 50.000 millones de euros.
Ahora es MPS quien toma la iniciativa y pone una oferta formal encima de la mesa. Eso sí, todavía queda por ver la postura de Crédit Agricole, principal accionista de Banco BPM, que hasta el momento no ha mostrado su apoyo al movimiento.
Otros 8.670 millones por Banca Generali
La segunda pieza de la operación es Banca Generali, especializada en banca privada y gestión patrimonial y actualmente controlada por la aseguradora Assicurazioni Generali.
En este caso, Monte dei Paschi ofrece 6,958 acciones nuevas por cada título de Banca Generali, lo que equivale a 74,284 euros por acción y valora la entidad en aproximadamente 8.670 millones de euros.
La operación recupera, de alguna manera, una vieja ambición del ecosistema de Mediobanca. En 2025, antes de terminar bajo el control de MPS, Mediobanca intentó adquirir Banca Generali por unos 6.300 millones de euros, aunque sus propios accionistas terminaron rechazando la propuesta.
Ahora Monte dei Paschi vuelve a poner Banca Generali en el centro del tablero, pero con una valoración considerablemente superior.
4.000 millones extraordinarios para sus accionistas
El consejo propondrá en la junta de accionistas del próximo 29 de octubre una distribución extraordinaria de 4.000 millones de euros, equivalente a 1,208 euros brutos por acción.
De esa cantidad, 1.000 millones se pagarían en efectivo, equivalentes a 0,302 euros por título, mientras que otros 3.000 millones se entregarían mediante acciones de Assicurazioni Generali, a razón de 0,906 euros por acción de MPS.
La propuesta refuerza el atractivo de la estrategia para los accionistas actuales justo cuando tendrán que decidir sobre una ampliación de capital necesaria para ejecutar las ofertas.
La banca italiana entra en una partida de 34.000 millones
Las dos operaciones todavía tienen un largo camino por delante. MPS espera completarlas hacia mediados de febrero de 2027, pero antes necesitará las correspondientes autorizaciones regulatorias, el respaldo de su junta de accionistas y conseguir una aceptación mínima del 50% más una acción en cada entidad objetivo.
Intesa Sanpaolo inició en junio una ofensiva de 30.600 millones para comprar Monte dei Paschi y crear un grupo que, de completarse en los términos inicialmente planteados, se convertiría en el segundo mayor banco de la eurozona por capitalización bursátil.
Dos meses después, MPS responde poniendo 34.000 millones de euros sobre la mesa para comprar dos bancos al mismo tiempo.
El banco más antiguo del mundo no quiere ser la presa de la consolidación bancaria italiana: quiere convertirse en uno de sus grandes protagonistas. Y con Banco BPM, Banca Generali y Mediobanca dentro del mismo grupo, la entidad que Intesa intentaba comprar en junio sería, sencillamente, otra completamente distinta.
