NetflixLa batalla por el control de Warner Bros. Discovery, uno de los activos más codiciados de Hollywood, ha entrado en una nueva fase con la irrupción de la gran banca europea. Banco Santander y BBVA se han sumado al frente financiero que respalda la oferta de Netflix, que aspira a hacerse con el propietario de HBO y CNN mediante una operación valorada en 83.000 millones de dólares, según publica Cinco Días.
Según la documentación remitida a la Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC), Netflix ha estructurado una financiación de 25.000 millones de dólares, en la que el Santander ha comprometido 1.312 millones y el BBVA otros 578 millones. La entrada de ambos bancos consolida su papel como actores clave en las grandes operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) a escala global.
La oferta del gigante del streaming, firmada a principios de diciembre, valora las acciones de Warner en 27,75 dólares por título, combinando efectivo y nuevos títulos. Pese a su sólida posición bursátil —con una capitalización superior a los 430.000 millones de dólares—, Netflix ha recurrido a una compleja arquitectura financiera para sostener una de las mayores compras de la historia del sector audiovisual.
En una primera fase, entidades como Wells Fargo, BNP Paribas y HSBC garantizaron un préstamo puente de 59.000 millones de dólares, destinado a cubrir el pago en efectivo de la operación. Posteriormente, la financiación se ha ido sindicando entre otros grandes bancos internacionales, un proceso habitual en este tipo de macrooperaciones y especialmente atractivo cuando el prestatario mantiene una calificación crediticia elevada, como es el caso de Netflix, que cuenta con una nota A por parte de Standard & Poor’s.
Reparto del riesgo
En este reparto del riesgo, Santander y BBVA participan tanto en un crédito revolving de largo plazo como en varios tramos sénior con vencimientos a corto y medio plazo. Junto a ellos figuran bancos europeos, norteamericanos y asiáticos, lo que refuerza el carácter global de la operación y la confianza del sistema financiero en la capacidad de Netflix para absorber el endeudamiento.
Sin embargo, la ofensiva no ha quedado sin respuesta. Paramount ha lanzado una opa hostil íntegramente en efectivo, ofreciendo 30 dólares por acción, lo que eleva el valor total de la propuesta hasta los 108.400 millones de dólares. Aunque su tamaño en Bolsa es muy inferior al de sus rivales, la compañía cuenta con el respaldo financiero de grandes inversores privados y de bancos como Bank of America y Citi.
La dimensión de la operación ha encendido las alarmas políticas y regulatorias en Estados Unidos. El expresidente Donald Trump y la senadora Elizabeth Warren han advertido sobre los riesgos de concentración y han puesto el foco en un posible impacto antimonopolio si Netflix logra integrar el vasto catálogo de Warner.
Por ahora, el consejo de administración de Warner se inclina por la oferta de Netflix y ha rechazado la propuesta de Paramount, alegando dudas sobre su financiación y su estructura legal. Mientras tanto, el reloj regulatorio sigue corriendo y los bancos afinan sus posiciones en una guerra corporativa que definirá el futuro del streaming global y del legado de uno de los estudios más emblemáticos del cine.