Fitch mantiene sin cambios el rating de OHLA después de analizar la evolución operativa y financiera de la compañía. La agencia también ha confirmado en ‘B’ la calificación de los bonos sénior garantizados emitidos por OHL Operaciones, junto con una nota de recuperación ‘RR3’.
La perspectiva estable refleja que Fitch no anticipa cambios inmediatos en la calificación. Esto no elimina los riesgos financieros, pero sí apunta a un escenario de mayor equilibrio tras el proceso de reducción de deuda y recapitalización desarrollado por la constructora durante los últimos ejercicios.
Uno de los aspectos mejor valorados por la agencia es la solidez del perfil de negocio. OHLA se encuentra entre los 50 mayores contratistas internacionales de ingeniería y construcción, con posiciones relevantes en segmentos como las carreteras y las infraestructuras ferroviarias.
La diversificación internacional, su principal apoyo
La exposición internacional continúa siendo una de las grandes fortalezas de OHLA. Cerca de dos tercios de sus ingresos proceden de fuera de España, principalmente de Estados Unidos y Latinoamérica, dos regiones que han adquirido un peso estratégico dentro de la cartera del grupo.
Fitch destaca también el equilibrio geográfico entre Estados Unidos y Europa, así como la combinación de clientes públicos y privados. Esta diversificación permite reducir la dependencia de un único mercado y amortiguar parcialmente los ciclos de inversión en infraestructuras.
La compañía presenta, además, una concentración moderada por clientes y proyectos. Este punto es especialmente relevante en un sector en el que los grandes contratos pueden condicionar la actividad, los márgenes y la generación de caja durante varios ejercicios.
El negocio de construcción, que sigue siendo el principal motor del grupo, ha registrado una evolución positiva de sus márgenes. Fitch considera que esta mejora refuerza el perfil operativo de OHLA, aunque recuerda que la ejecución de proyectos continúa expuesta a factores como la inflación de costes, los retrasos y las necesidades de circulante.
563 millones menos de deuda en OHLA
La mejora del balance ocupa una parte central de la valoración. Desde 2020, OHLA ha cancelado 563 millones de euros de deuda, un ajuste que ha permitido situar su ratio de apalancamiento en 1,7 veces el resultado bruto de explotación (Ebitda), frente a niveles muy superiores registrados al inicio del proceso de transformación financiera.
La reducción de deuda ha coincidido con una recuperación progresiva del rendimiento operativo. En 2025, la compañía obtuvo un beneficio neto de 1,7 millones de euros y elevó su Ebitda un 36,4%, hasta los 208 millones. Para 2026, OHLA trabaja con unos objetivos de ingresos superiores a 4.100 millones y un Ebitda de alrededor de 215 millones.
Estas cifras forman parte de las metas comunicadas por la propia compañía y no modifican por sí solas la calificación. Fitch utiliza su propia metodología para calcular el apalancamiento y analiza otros elementos, como la disponibilidad de caja, los vencimientos financieros y la capacidad de generar flujo de caja libre.
Las desinversiones quedan fuera del análisis
Fitch ha precisado que su revisión anual no incorpora todavía las desinversiones anunciadas por OHLA ni los posibles cobros derivados de litigios ya resueltos. La agencia analizará su impacto cuando estas operaciones se hayan completado y los fondos estén efectivamente disponibles.
De esta forma, la constructora consigue conservar su nota crediticia después de varios años centrada en ordenar el balance. La reducción de deuda, la mejora de los márgenes y la presencia internacional respaldan la estabilidad del rating, mientras que la liquidez y la generación de caja siguen marcando los principales retos financieros del grupo.
