Naturgy: Moncloa impondrá a Taqa las mismas condiciones que a IFM

Naturgy se encuentra en la cuenta regresiva para dar cabida a su segunda oferta pública de adquisición en tres años. Taqa, la compañía eléctrica controlada por el emirato de Abu Dhabi, y CriteriaCaixa están ultimando los detalles finales de la oferta por el 100% de la empresa gasista, a la que ya se ha comprometido a acudir el 41% del capital en manos de los fondos CVC y GIP. A pesar de la relevancia estratégica de la empresa, el Gobierno se muestra tranquilo, confiando en su dominio de la situación. Moncloa planea imponer a Taqa las mismas condiciones que aplicó anteriormente al fondo IFM en 2021 para aprobar su entrada en la compañía, según confirman hasta tres fuentes cercanas a la operación.

Estas condiciones, aprobadas en virtud de la ley sobre inversiones extranjeras, buscan restringir el margen de maniobra del inversor australiano, garantizando la estabilidad y la nacionalidad española de la empresa. El Gobierno no solo ha logrado esto, sino que también considera esta medida como una forma de estar presente en la compañía sin necesidad de participar directamente en su capital, al contrario de lo que sucedió en el caso de Telefónica. La estrategia actual del Gobierno apunta a limitar a Taqa a través de este mecanismo, convirtiendo al inversor emiratí en un representante de los intereses estatales dentro del Consejo de Naturgy mediante decreto.

El Consejo de Ministros impuso ocho condiciones a IFM en su día. Estas incluían no apoyar el traslado de la sede fuera de España ni la venta de negocios que pudieran afectar al transporte y distribución de electricidad y gas natural a nivel nacional durante cinco años después de la OPA. Además, IFM debía mantener la mayoría de los empleos en España durante cinco años, respaldar la inversión del grupo en proyectos de transición energética, garantizar una política de dividendos prudente y mantener una calificación crediticia adecuada mediante una estrategia de endeudamiento externo. También se le exigía apoyar la transparencia financiera y elaborar informes anuales sobre gobierno corporativo y remuneraciones.

Condiciones a Taqa

Estas condiciones también se aplicarán a Taqa, e incluso podrían incluirse medidas adicionales. Naturgy es una de las empresas que mejor refleja el concepto de empresa estratégica, especialmente debido a su relación con Sonatrach, proveedor gasista y accionista principal de la empresa. En el caso de IFM, el Gobierno extendió al máximo el plazo de seis meses permitido por ley para autorizar la OPA. Se espera que la aprobación de la oferta de Taqa sea más rápida.

Se esperaba que la oferta se presentara al mercado a finales de la semana pasada. Sin embargo, aún quedan dos asuntos por resolver: el dividendo y el temor a una posible oferta competidora. En cuanto al primero, se debe decidir si el precio de compra ofertado, aproximadamente 27 euros por acción, debe descontar el dividendo que Naturgy tiene previsto repartir hasta el cierre definitivo de la operación. En cuanto al segundo, Criteria y Taqa están considerando cómo protegerse de una posible contraoferta, aunque algunas fuentes del mercado sugieren que será difícil armar una segunda oferta con capacidad económica y posibilidades de éxito.

Encontrar un inversor con el músculo financiero suficiente para realizar una operación de más de 25.000 millones de euros y que también obtenga la aprobación de Moncloa no ha sido fácil. El Gobierno establece «líneas rojas» políticas, como evitar inversores con vínculos con Rusia, Venezuela o China. Emiratos Árabes Unidos cumple con los requisitos económicos y su deseo de negociar directamente con el Gobierno español. A pesar de las diferencias entre ambos países, Emiratos es percibido como un socio fiable por el Gobierno español.

«De Estado a Estado hay códigos compartidos«, afirma una fuente cercana al Gobierno. Aunque existen diferencias, Emiratos comprende la necesidad de un Gobierno de proteger sus empresas estratégicas y aplicar controles estrictos a la inversión extranjera. Las conversaciones sobre Naturgy han sido lideradas por Moncloa desde el principio.