Taqa y Criteria preparan la OPA sobre Naturgy con 12.000M de euros

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Taqa y Criteria Caixa están avanzando rápidamente en un acuerdo de accionistas que permitirá a la empresa de los Emiratos Árabes Unidos y al holding inversor de La Caixa adquirir una participación mayoritaria en Naturgy. De acuerdo con fuentes del sector financiero, ambos socios planean obtener un crédito de unos 12.000 millones de euros para financiar la Oferta Pública de Adquisición (OPA) destinada a hacerse con el 73% del capital de la empresa energética española.

Aunque la OPA tiene como objetivo el 100% de las acciones de Naturgy, Criteria, que posee actualmente el 26,7%, no participará, por lo que el alcance real de la operación será alrededor de tres cuartas partes de la compañía liderada por Francisco Reynés. Considerando que el precio de venta será de unos 27 euros por acción, un 15,87% por encima del precio de cierre del pasado viernes, el costo total de la transacción será de un máximo de 19.000 millones de euros.

Por este motivo, Taqa y Criteria, quienes lanzarán la OPA conjuntamente, tendrán que proporcionar garantías por un máximo de esta suma. Si bien el desembolso final dependerá de qué porcentaje de accionistas acepte la oferta, tanto la firma de los Emiratos Árabes Unidos como Criteria deben contar con la totalidad del capital para cubrir cualquier eventualidad.

Según fuentes del mercado, el plan de financiación incluye hasta 7.000 millones de euros en efectivo y un crédito sindicado de aproximadamente 12.000 millones. Los asesores de Taqa, Rothschild y Lazard, y el de Criteria, Société Générale, ya están recibiendo propuestas de bancos internacionales interesados en participar en este préstamo, que estará respaldado por las acciones de Naturgy.

La complejidad de Naturgy

Bancos como Caixabank, Santander, Sabadell y Bankinter también están interesados en ser parte de los acreedores. Los socios están buscando el mejor tipo de interés, un factor crucial para determinar el costo total de la operación y el precio final de la OPA. Según fuentes financieras, Taqa y Criteria no tendrán dificultades para asegurar estos 12.000 millones de euros, a pesar de ser uno de los préstamos bancarios más grandes para una transacción corporativa en la historia reciente de España. No obstante, el importe final podría ser menor dependiendo de la posición de IFM Investor, que posee el 15% del capital, y de Sonatrach, dueña del 3,9%.

En cuanto a IFM Investor, es probable que el fondo australiano no venda su participación, ya que compró dos tercios a 22,07 euros por acción a finales de 2021, mientras que el resto lo adquirió por más de 24 euros por título. Dado que la OPA se lanzará cerca de 27 euros por acción, la rentabilidad obtenida podría no ser suficiente para sus inversores.

Por tanto, aunque tomará una decisión cuando la oferta sea oficial, su intención inicial es mantener su participación, siguiendo su estrategia de inversión a largo plazo. Por su parte, la empresa argelina Sonatrach tampoco tiene planes de vender. Su participación en Naturgy es estratégica para Argelia, ya que es el principal proveedor de gas para la empresa española, especialmente a través de gasoductos como Medgaz. Naturgy es desde 1995 el importador principal de gas argelino en España, con más de un tercio del gas importado en 2023 proveniente de Argelia a través de Medgaz. Este gasoducto es propiedad en un 51% de Sonatrach, mientras que Naturgy y el fondo BlackRock poseen conjuntamente el 49%.

Quienes tienen más probabilidades de vender son CVC Capital Partners y Corporación Financiera Alba, con el 21% del capital, así como el fondo estadounidense GIP, actualmente propiedad de BlackRock, que posee el 20%. Falta por ver qué harán los inversores con el 12% restante, que representa el capital flotante en bolsa. Taqa y Criteria esperan que la mitad de este grupo acepte la OPA. Por lo tanto, aunque la OPA se dirige al 100% de las acciones, la parte realmente impactada será algo menor al 50% del capital de Naturgy.

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